时尚零售商的并购就如同一件短上衣，是一种只有少数人能尝试的挑战，而且到了一定年龄之后就不要再碰了。
拥有125年历史的青少年品牌Abercrombie＆Fitch Co.成为了最新的例证。周一，在无法与潜在买家达成一致后，品牌终止了与售出相关的谈判。
美国时尚业反复无常，成功的交易原本就不多，现在由于这一板块的销售形势走低，看上去成功就更加不可能了。除了开源还有节流，但是节约成本如果意味着从营销和设计预算中抽走资金，效果则适得其反，买手们都需要冒着风格走样的危险来进货。
因此，像Abercrombie这样的知名品牌在寻找救主方面遇到问题不足为奇。
“通常，为了购买这个品牌或业务，必须花更多的钱去做一些有助推动增长的战略。这意味着在获得回报之前要有两次付出，”Neil Saunders，市场研究公司GlobalData Retail这样说道。
过去十年间，最大的私募股权服务交易中涉及的20家公司里，有5家已经重组或破产。没有一家不是挣扎在杠杆收购的债务负担下。最大的一桩收购是Apollo Global Management以约31亿美元的杠杆收购Claire’s Stores，但公司也于2016年重组。
第二大收购，TPG Capital和Leonard Green＆Partners以约30亿美元收购的J.Crew，现正重组中。Gymboree Corp七年前被贝恩资本以18亿美元购买后，上月申请破产。
许多美国服装企业主发现，Zara和H&M等更低价的欧洲快时尚品牌，正在源源不断地制造压力，消费者纷纷放弃大型购物中心，转向亚马逊和其他在线零售商。
例如，根据路透社获悉：专注户外装的Eddie Bauer正在搜索潜在买家，同时也要求缓解债务负担。青少年时装品牌American Apparel去年试图寻求收购，最终申请破产。
正如Abercrombie的经验所示，以合适的价格找到一个合拍的买家是很困难的。
“上市公司的董事会成员对于大规模并购的放开都会保持沉默，因为很难找到一个获得过股票市场回报的正面案例，”瑞银投资银行零售业务专员Rohit Singh这样认为，他并不特指Abercrombie这个品牌。
对潜在收购者来说，并购身陷囫囵的零售商相当困难。两家公司的合并可能会是两倍的麻烦——更多品牌变得平庸无特色，更多店铺从而令消费者不满。
大多数零售商都被陷入铺租困局，当业主看着自己的购物中心人流量越来越少，他们也就越来越不会轻易给自己的租户一条出路。
“也许Abercrombie交易没能成功，是因为他们在太多商场有太多店铺，却没能赚钱。关店的成本又太高了，撤出所带来的效果也于事无补，”毕马威企业融资的零售专家Mark Belford表示。
在协商失败之后，Abercrombie现在别无选择只能继续单打独斗。周一，俄亥俄州的零售商New Albany表示，将专注于其不断增长的冲浪服品牌Hollister，并尝试重新定位其旗舰品牌，该公司自2014年以来每季度销售额均出现下滑。
成功的案例是年轻品牌的收购，这些品牌有增长空间，还没有开发出昂贵的供应链，也没有那么多造价高而效用低的门店基数。
例如，Gap Inc.在2008年以1.5亿美元买下运动和瑜伽服装品牌Athleta Inc.的，在潮流中逐渐立足。随着购物者转向紧身裤等运动服饰，此次收购有助于拯救Gap牛仔产品的销售颓势。
另一方面，试图通过并购竞品来寻求增长或消除竞争，几乎得不到回报。
Parthenon-EY零售顾问兼总经理Josh Chernoff认为：“通常情况下，这些公司本身并没有增长，所以并不能解决潜在的问题，如果你把两块岩石绑在一起，只会下沉得更快。”
Wolverine Worldwide在2012年花了12亿美元收购帆船鞋生产商Sperry及其他品牌，而今年，Wolverine打算转手抛出。
消费者对折扣的追求压垮了Men’s Wearhouse以18亿美元购入的对手品牌Jos A.A.Bank，其价值几乎被消耗殆尽。随着2014年合并之后，这家西装零售商放弃了其著名的“买一送三”促销手段，随之而来的是销售额迅速下跌。
Ascena零售集团公司是美国服装的少数连续收购商之一，但因为花了大约21亿美元用以收购工作服品牌Ann Taylor的母公司Ann Inc，Ascena估值已经变低。
这桩2015年的收购旨在使集团内女装品牌组合更为完整，并通过集中了不同产品网的基础设施，分销和制造，来达到三年内减少1.5亿美元成本的目标。
但是，收购后所有品牌的销售额都有所下降，在2017年第三季度总体下降达到8％。Ascena的市值现在为4亿美元，比交易前低约85％。
“时尚不是数学可以解决的问题，”Belford说，“时尚的状态是，要么卖出去，拿到手；要么留在原地，待价而沽。”
