2015中国服装大会——夏国新：服装品牌，要资本还是不要？
2015年10月19日，2015中国服装大会在成都拉开序幕，大会2015中国服装行业年度观点环节，中国服装协会副会长、深圳歌力思服饰股份有限公司董事长夏国新先生发布了《服装品牌，要资本还是不要？》的年度观点，以下为观点内容：
今天很荣幸受中国服装协会的邀请，让我谈谈关于资本的话题。大家都听说过中国老太与美国老太关于买房子的故事。中国老太临终前说“我终于攒够了买房子的钱了”，而美国老太临终前说“我终于把房子的钱付完了”，如果用资本的术语来说，美国老太是用未来的现金流做了今天的事。企业上市或者引入资本投资，也是用未来的现金流做今天的事，ZARA的母公司Inditex2014年的净利润是25亿欧元，但它的市值现在是900亿欧元，意味着它可以按900亿欧元的市值融资去干今天想做的事，这就是资本的力量。以下谈谈我对资本的几个思考：
一、上市与否没有对错，关键是想清楚自己要什么。
到底要不要上市，在服装业一直都是争议的话题。我自己的感受是上市确实带来了许多机会，但自己更忙了，因为增加了许多额外的工作。也带来了许多约束，公司所有的信息还要公开，用句不雅的话说，就是你愿不愿意脱光了站在台上。所以上市与否自己要想清楚。中国有句古话，兴一利，必有一弊，在看到上市好的同时，也要同时看到上市的弊端。只有想清楚自己想要什么，才能不被资本迷惑。坚定自己的目标，不要被资本市场牵着鼻子走。
二、借助资本放大，实施并购，助推企业快速成长。
时装是个性化的，所以成就了众多个性化的品牌。许多企业为了扩张，推出了不同的个性化品牌，但成功的少，失败的多。即使成功，也是经过多次的战略调整得来的。所以，新的品牌需要承担两样东西：时间和风险。时间是指品牌获得顾客认知需要时间积累，风险是指品牌新的定位不一定能获得顾客的认同而失败。所以，并购成熟的品牌可以回避新品牌的时间和风险问题。企业上市重要的不是融到了资，而是可以不断再融资。世界上三大奢侈品集团，LVMH集团、Kering开云集团和Richemont历峰集团，都是上市公司，都是从上市后不断展开收购，成为今天庞大的品牌集团，每一个都是几千亿元人民币市值。
以LVMH集团为例，先后收购了KENZO、LOEWE、CELINE、FENDI、GIVENCHY、DONNA KARAN、Marc Jacobs、STELLA McCARTNEY等时装品牌，目前旗下有50多个品牌，可以这样说，LVMH的成长史就是借助资本市场的收购成长史。开云集团和历峰集团也走了类似的路，开云集团从收购GUCCI开始，历峰集团从收购卡地亚开始，都走向了借助资本市场不断收购的道路。
三、中国A股上市门槛高，路漫漫。
由于A股上市审核制，欲上市企业众多，加上资本市场不稳定，上市之路可以说是艰辛而漫长。服装经营牵涉环节众多，规范性要求较高。相比较上市难度更大。歌力思从2009年美国凯雷投资后，启动上市程序，到2015年4月上市，经历了证监会的严格审查，整整花了六年时间。也许正因为上市门槛高，使得A股整体市盈率较高，中小板与创业板40倍市盈率，而同样的港股，平均市盈率只有8倍，因为他们是注册制。所以，预计在注册制推出之前，A股市盈率还会保持高企。由于上市与未上市估值价差的存在，还会为上市企业提供许多收购机会。
四、品牌间联合是趋势，设计师品牌也应该借助产业资本。
品牌间联合，发挥协同优势，可以增强发展动力和抗风险能力。现今，企业的竞争是全方位的，服装品牌只有好的产品是不够的，还需要好的运营、渠道控制及品牌宣传投入，具有深厚的产业资本可以成为品牌的助推剂。Michael Kors这个品牌现在很火，但这个品牌在十几年前也就是一个名不见经传的美国设计师品牌，是由于具有深厚运营经验与资本实力的曹其锋先生介入后，迅速崛起，虽然当时设计师只保留了15%的股份，但Michael Kors公司上市最高峰时，市值近200亿美元，设计师的15%股份价值30亿美元，这就是因为产业资本介入，强强联合而创造的共赢结局。
同样，还有许多不胜枚举的设计师品牌，KENZO、Marc Jacobs因为LVMH介入而辉煌，Alexander McQueen因为开云集团，最近在法国开设了其全球最大旗舰店，上海滩因为历峰集团一跃成为世界级品牌，上下因为爱马仕正在演义中国品牌成为奢侈品的故事。相反，也有许多品牌由于缺少资本的支持，逐渐被边缘化，甚至淘汰。
五、歌力思上市后新的发展战略。
资本市场是把双刃剑，用不好会伤自己。歌力思的新战略目标是成为高级时装品牌集团，为了提高多品牌的成功率，更倾向于采用收购或者投资联合的方式，希望在产品研发，供应链管理以及渠道控制等方面产生协同作用。歌力思会谨慎地选择合适的品牌进行投资。证监会最近表态将加大支持上市企业的并购重组，为提高审核效率，审核更是采用了批量上会。
以上是我对服装品牌借助资本发展的一点思考，它山之石可以攻玉，国外成熟市场的演变也会在中国上演，我相信中国的时装品牌未来会进入资本与品牌间融合的时代，如何以自身优势为基础，善用资本的力量，是摆在我们每一个品牌企业面前的课题。
