纺织服装行业周报：新模式驱动下游品牌高增长

　　行业动态信息

　　纺织服装板块三季报展望来看，我们认为出口导向型企业三季度业绩受人民币升值影响有所放缓，下游品牌调整与复苏持续，高端品牌整体业绩增速好于大众类品牌，而跨境电商、垂直电商新模式驱动该类公司高增长。建议布局高增长、低估值的品牌公司安正时尚、太平鸟、歌力思，行业集中度提升和政策红利驱动高增长的华孚色纺，前期因二股东减持公告被错杀，三季度受益于环保收紧增速有望提升的印染龙头航民股份，以及跨境电商龙头跨境通。

　　本周国内外棉花价格小幅下跌。本周328中国棉花价格指数15,970元/吨（-0.11%），cotlookA指数77.70美分/磅（-0.77%）。此外，本周储备棉轮出底价上调114元/吨，为14914元/吨，轮出成交率较高，但从价格趋势来看本周成交价格在上周止跌回升后又小幅下跌，成交均价报14502元（-0.83%），折3128级棉均价报16155元/吨，上涨230元/吨。此外，本周棉纱价格平稳，化纤类原材料价格保持稳中有跌。

　　电商行业数据跟踪来看，网上商品和服务零售额继续保持高增。2017年1-8月，网上商品和服务零售额4.25万亿元，同比增长40.73%。跨境电商流量监测方面，截至10月13日，平台类电商中Amazon近一个月平均UV为5.06亿/月，其中PC端占比51.60%，移动端48.40%；eBay平均UV为3.44亿/月，其中PC端占比39.87%，移动端60.13%；速卖通平均UV为2.26亿/月，其中PC端占比58.12%，移动端41.88%；垂直类跨境电商中Gearbest近一个月平均UV为0.58亿/月，其中PC端占比49.85%，移动端50.15%；主要竞争对手Banggood平均UV为0.30亿/月，其中PC端占比57.67%，移动端42.33%。

　　Coach集团更名为Tapestry，美国版LVMH呼之欲出。据彭博社最新消息，美国轻奢品牌Coach集团将改名为Tapestry，名称变更将于10月31日生效，更名后集团在纽约证券交易所的代码将从“COH”变为“TPR”新名字“Tapestry”一词极具包容性，代表集团未来的发展将不再限于服饰领域。

　　京东开发的奢侈品服务平台TOPLIFE本周上线，能否改变在线奢侈时尚零售格局拭目以待。中国奢侈品线上市场正在成为天猫和京东的两巨头之争。据时尚头条网消息，京东本周宣布推出全资开发的奢侈品服务平台TOPLIFE，该平台将以品牌官方旗舰店的模式链接各奢侈品牌。TOPLIFE的APP应用程式已正式亮相各大应用商店，向用户开放初版APP公开下载。TOPLIFE将根据每个品牌的定位为其量身定制了线上官方旗舰店，通过为品牌搭建独立的展示空间，将帮助品牌呈现更深度与个性化的形象。目前，LaPerla，EmporioArmani，Rimowa，B&OPlay，Ports1961，Trussardi等合作品牌已于9月在TOPLIFE先期上线。

　　Chloé和卡地亚母公司历峰集团起诉eBay与阿里巴巴售假零售商，索赔金额最高将达1亿美元。据美国女装日报最新消息，历峰集团是最新一个起诉售假零售商的奢侈品集团。据历峰集团递交给法院的诉讼申请显示，eBay和阿里巴巴上有多家贩卖Chloé、Cartier和梵克雅宝冒牌货的零售商，对集团旗下品牌形象和商业利益造成严重损害，要求法院勒令售假零售商立即停业并进行赔偿。据统计，若按每件冒牌商品200万美元计算，最终赔偿金额或高达1亿美元。

　　山东如意收购对象，Sandro和Maje母公司SMCP确定将于10月24日正式上市。IPO在即的知名法国时尚集团SMCP近日宣布，集团定于10月24日正式发售股票，发行价定为每股20-25欧元，预计将筹集1.21亿欧元。SMCP旗下拥有Sandro、Maje和ClaudiePierlot三个时尚品牌，定位轻奢时尚，快速成长的中产阶级，特别是中国等市场的活跃需求推动集团亚太地区销售迅速增长。2016年10月，山东如意集团完成对SMCP的收购，SMCP原大股东KKR向山东如意集团出售了其持有的SMCP70%股权的大部分，交易金额13亿欧元左右。交易完成后，SMCP的创始人和管理层以及KKR保留公司少数股权。

　　本周研究总结

　　1.上海家化：要约收购彰显信心，全面调整效果初现

　　2.海澜之家：携手英式迈入婴童市场，加快推进时尚生态圈布局

　　标的推荐

　　供应链管理板块：近年来，国际快时尚品牌异军突起，带动第三方供应链管理服务供应方的发展，而供应链管理业务难度大、门槛高。江苏国泰在集团整体上市后供应链管理板块业务实力大幅提升，其主要客户为国际知名快时尚品牌Zara、H&M、Primark、GAP、GIII等，公司则凭借其全球资源整合能力、快速反应、高效执行等能力，业务快速发展，已成为国内龙头。在整体上市后，江苏国泰更将在成本控制、运营效率等方面获得协同优势，未来有望加快全球化布局，长期看好。

　　纺织板块：受到一带一路战略政策红利支持，加之公司自身色纺环保优势、向全球纺织服装产业时尚营运商转型的战略以及其柔性化产业链协同价值，色纺纱龙头企业华孚色纺未来前景值得期待。此外，继续推荐棉纺龙头新野纺织，2016年公司主要受益于低价棉花库存和“一带一路”政策，在棉价上涨拉动终端产品价格及政府补贴持续提升的背景下，营收及盈利情况均超预期。此外公司大股东大比例增持，发展信心彰显。近期环保政策趋紧，印染行业加速整合，供求格局得到明显改善，且短期内染料涨声四起进而推升染费，印染龙头航民股份未来发展值得看好。此外，看好主业业绩稳定，外销受益于人民币贬值，内销受益于高阳毛巾印染产能关停迁转带来的供应收缩，以及网易严选、小米最生活等垂直电商平台渠道兴起带来的需求增长，且仍存转型预期的小市值品种的孚日股份。

　　服装板块：消费升级及消费人群年轻化，轻奢小众品牌高速增长，看好在这一细分市场进行多品牌、差异化布局的歌力思。看好模式优秀、管理先进，推进柔性化供应链打造和产品升级，库存压力逐步释放的海澜之家。看好通过全渠道布局，降低库存，增强快速反馈能力和供应链柔性化水平的太平鸟。看好渠道调整到位，新品牌强势增长，运营管理不断提升的安正时尚。

　　跨境电商板块：行业保持高速增长，集中度提升带来巨大发展空间。看好国内跨境电商龙头跨境通。

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