银行借贷是运动品牌商和渠道商融资的重要渠道，2012年，除了KAPPA和361°，各大运动品牌和宝胜的银行贷款额度都有了大幅度的提高。贷款额度前三位为宝胜(19.72亿元)、李宁(14.5亿元)和安踏(10亿元)。
我们认为，与品牌商相比，渠道商的资金压力更大。宝胜通过自营和联合经营(首先注资经营状况较好的地区性运动品代理商，若业绩达标则收购之)的方式来拓展自身的业务。然而由于联合经营伙伴的业务大部分集中在国内品牌，而近两年的库存积压和销售萎缩使得许多代理商债台高筑，这加大了宝胜的资金压力，其不得不通过增加融资来帮助旗下渠道商改善经营。
与宝胜相比，百丽的运动品业务发展势头较好。由于百丽经销的产品90%来自耐克、阿迪等一线运动品牌，凭借其强大的品牌影响力和渠道下沉策略，百丽运动品业务营收和毛利表现都较为稳定。且一线品牌对渠道商的帮助较为有效，因此虽然面临着折扣促销和单店增长乏力的问题，百丽的代理业务依然在扩张。另外，有强大的自有女鞋业务的支撑，百丽的资金十分充裕，作为一个运动品渠道商极具竞争力。
从资金存量看未来竞争格局
2012年底的资金存量(现金及等价物+银行存款)为我们提供了几大国内运动品牌的财富排名。安踏(49.9亿元)与KAPPA动向(49.8亿元)当属运动品行业中最有钱的两位。
告别了疯狂的增长，市场进入调整期。未来的两三年内，运动品市场中的并购事件很可能会增多，有竞争力的大品牌会脱颖而出。但几大运动品之间的收购案会不会发生呢?
结合各品牌的市值，我们不禁对未来的竞争格局浮想联翩。目前，市值小于安踏和动向的资金储备的运动品牌有李宁、匹克和361°。尤其是市值仅为27亿元的匹克，玩笑点说，这个专注于篮球领域且最早创出品牌的晋江企业，会不会在未来的竞争中被收购?当然，安踏自己的篮球产品已经是核心业务，表面上看，整合匹克并无多大益处。
从现金流的角度，我们预计安踏会成为未来两到三年运动品市场的核心，并会有一些收购动作;而特步会继续朝着休闲运动的方向发展，与李宁、安踏等形成差异化竞争;李宁则会继续改革，但鉴于其资金链的疲弱状况，这段调整期将相当长。
重压下的十字路口
鉴于市场趋于饱和、产品同质化严重、消费者定位不清晰等问题，国内运动品牌商、生产商和渠道商都面临着越来越大的压力。对于品牌商，批发模式遭遇天花板后，新的商业模式必不能在短期内成型，因此，充足的资金和稳定的现金流是长期转变的基础。当卖方市场转变为买方市场，是成为专业零售商(大力发展自营业务)还是成为创新型批发商(更科学的分销模式)?中国运动品牌正走在十字路口。不可否认的一点是：现金流会是转变中的运动品牌的生命线。
