“四剑客”业绩增长遇阻 国内女鞋市场面临洗牌

　　两家企业出现“双下滑”，3家企业净利大幅下降

　　资本市场上纺织鞋服板块当中，时尚女鞋上市企业有4家，分别为百丽国际、达芙妮国际、千百度和星期六，前三者均为港股，星期六则是A股唯一一家女鞋上市公司。百丽国际是当之无愧的“巨鳄”，其整体年营收规模目前超过430亿元，鞋类业务年营收规模也超过260亿元。达芙妮也属“大佬”，年营收规模过100亿港元。千百度和星期六规模则相对较小，年销售规模属于15亿元~25亿元梯队。

　　在经历了多年快速扩张、业绩高速增长后，2013年这4家女鞋企业的成长遇到困境。市场竞争加剧、收入增速明显下滑甚至出现负增长、3家企业净利大幅下滑、开新店速度明显放缓、大规模关闭低效店铺……继体育运动用品、大众青春休闲、男装之后，女鞋成为又一个步入洗牌、调整期的行业。

　　依据国内市场女鞋“巨鳄”百丽国际5月26日公布的截至2014年2月28日的14个月全年业绩，期内集团总收入为430.672亿元，同比增长10.06%；经营利润为66.34亿元，同比增长4.12%；纯利为51.59亿元，同比轻微上升约0.97%；毛利率为57.1%，经营利润率为15.4%。

　　但是，百丽国际旗下鞋类业务收入增长明显放缓。期内其鞋类产品收入为263.923亿元，较2013年2月底的251.253亿元同比增长5.04%。其鞋类业务同店销售仅增长约 0.6%，其中平均成交单价上升超过 2%，销售数量略有下降。同店销售数量略有下降主要是由于百货渠道客流疲软，消费意愿不足。

　　百丽国际旗下目前主要包括鞋类业务和运动、服饰两大块业务。其中，鞋类业务的自有品牌主要包括百丽、天美意、Tata、Staccato、森达、Basto、Jipi Japa、Millie's、Joy &Peace、15MINS、SKAP及Mirabell等；代理品牌主要包括 Bata、Clarks、Hush Puppies、Mephisto、Merrell及Caterpillar等。截至2月底的14个月，其鞋类业务收入占集团总收入的比例为61.3%（含0.9%的国际贸易业务份额，2012年该比例为64%）。

　　期内，在自有品牌收入继续小幅增长的情况下，代理品牌收入下滑明显。百丽国际鞋类自有品牌收入为240.19亿元,增长率为6.8%，占集团总收入的比例为55.7%（2012年为89.1%）；代理品牌收入为20.041亿元,同比下滑7.8%，占集团总收入的4.7%（2012年为8.9%）。

　　尤其需要指出的是，作为百丽国际旗下核心业务，其鞋类业务收入增速自2012年开始明显下滑。尤其是期内，其增速由此前几年的两位数增幅大幅下滑至个位数的5.04%，增幅明显放缓。

　　财报数据显示，2010~2012年，百丽国际总收入增速分别为20%、22.1%、13.5%；其中，核心的鞋类业务收入增速分别为24.9%、26.5%、13.6%。

　　其他3家女鞋上市公司的状况更不容乐观。除星期六的收入仍保持正增长，达芙妮国际和千百度的收入、毛利、净利润均不同程度下滑，星期六的净利润也大幅下滑。

　　大众女鞋“巨头”达芙妮国际2013年的营业额为104.465亿港元，同比减少0.8%；毛利为58.383亿港元，同比下降6.3%；净利润为3.291亿港元，大幅下滑65.56%。而事实上，就在2012年达芙妮国际的销售额仍快速增长。当年，其营业额同比增加22.8%，至105.291亿港元；毛利上升18.8%，至62.288亿港元；净利润增加2.4%，至9.557亿港元。

　　其中，其核心品牌业务“达芙妮”和“鞋柜”（2013年销售额占总营业额的 90%）的营业额为 95.613亿港元，较2012年的95.919亿港元轻微下滑0.32%。且由于销量下降，加之2012年的比较基数较高，使核心业务2013年的同店销售额出现低双位数跌幅。

　　此外，达芙妮国际旗下还经营着中高端品牌，包括自有品牌及拥有独家经销权的国际品牌，如爱意、Step Higher、ALDO及爱柔仕等。

　　2013年，这几个品牌的营业额较2012年的6.909亿港元增长5.9%，至7.318亿港元，占集团整体营业额的7%，与2012年持平。但旗下中高档品牌组合由于进行业务重整，仍处于亏损状态，亏损额由2012年的-1.276亿港元收窄至-8610万港元。

　　至2014年一季度，达芙妮国际整体销售情况仍无好转，一季度达芙妮同店销售增长率为9.5%。

　　同为港股的另一家女鞋企业千百度2013年总收入为24.3亿元，同比轻微下降0.1%；毛利为15.077亿元，同比减少2.1%；经营利润同比下滑20.1%，至3.477亿元；净利润大幅下滑26.2%，至2.313亿元。毛利率为62.0%，较上年同期的63.3%下跌1.3个百分点。同店销售方面，由于市场环境严峻，千百度2013年同店销售同比下降约6.9%。

　　A股唯一一家女鞋上市公司星期六2013年的营业收入虽同比增长17.53%，达到18.44亿元，但净利润却大幅下降39.07%，至3402.15万元。

　　大量关闭低效店，开新店速度明显放缓

　　伴随着业绩增速的放缓和负增长，2013年4家女鞋企业门店的扩张速度也明显放缓。

　　2010~2012年，百丽国际在内地的鞋类产品自营零售网点净增加数分别为1562家、1958家、1820家；运动服饰自营店净增加数分别为793家、1025家、794家；各年合计净增店铺数分别为2355家、2983家、2614家；截至各年年末其零售网点总数分别为12139家、15112家、17564家。

　　但截至2014年2月底，百丽国际在内地的鞋类产品自营零售网点数为13252家，其中自有品牌自营零售网点数为12134家，代理品牌自营零售网点数为1118家。其总店铺数为19177家，较2012年年末净增加1613家，净增加店铺数明显减少。

　　达芙妮国际2011年总门店数净增加966家至6165家；2012年净增加716家。但它2013年下半年开始对整个店铺网络作严谨评估，并关闭表现欠佳的门店。其核心品牌于2013年第四季大幅理顺门店网络，使销售点全年净减少50家,其中第三季度关闭17家，第四季度关闭245家；而2012年则净增加767家。期末，其核心品牌零售网点数为6319家，包括5491家直营店和828家加盟店。