8个月过去，贵人鸟依旧没有上市。
贵人鸟2012年5月9日过会，拟发行1亿股，募集资金8.8亿元。不过，8个月过去，贵人鸟仍然未拿到上市批文。
而眼下贵人鸟欲借IPO大举扩张店铺规模之际，却遭遇运动鞋服行业业绩下降。从目前贵人鸟的实际情况来看，其高增长的业绩或将难以延续。
在关店比急剧上升的情况下，贵人鸟依旧用募集资金中的5.5亿元扩充门店，此举引来市场的质疑。而一旦上市，林天福及其家族的财富将会暴增到百亿以上，上市更像是林氏家族的暴富游戏。
如今，贵人鸟遭遇史上最强的ipo审查风暴，在行业业绩整体下滑的情况下，8个月仍未上市的贵人鸟，其上市的变数大大增加。
高增长恐难以持续
贵人鸟成立于2004年，注册资本为52500万元，贵人鸟的经营范围为：从事鞋、服装的生产、研究及批发；体育用品、运动防护用具、皮箱、包、袜子、帽的研发及批发。
从贵人鸟的招股书来看，其连续三年来的业绩增长堪称迅速。2009年到2011年，贵人鸟3年来的营业收入分别为60483.16万元、153499.55万元和264893.40万元。同时，2009年到2011年归属于公司股东的净利润则分别为7928.80、22238.42万元和40784.08万元。
然而，亮丽的财报抵不住2012年运动鞋服行业业绩整体下降。经过前三年的快速扩张，各体育品牌基本进入了发展瓶颈期。
以李宁为例，2012年12月17日，中国民族体育服装的代表性企业李宁公司发布了预计2012年业绩大幅亏损的公告，这是李宁公司自2004年6月上市8年以来的首次预计大幅亏损。
数据显示，早在2011年李宁的销售额便下降5.8%至89.29亿元，而净利润则是大幅下降65.16%，达到3.86亿元。
自2011年下半年以来，体育运动品牌的行业环境更加恶化。由于对该行业前景预期悲观，境内外投行已经下调特步、安踏等上市公司的评级。
同时，高库存是2012年服装企业普遍面临的困境。公开数据显示，2012年上半年，李宁、安踏、361度、特步、匹克等42家上市服装企业存货总量就高达483亿元。为了消化高库存，各服装品牌企业在2012年下半年掀起打折潮。
而贵人鸟本身也很难独立于行业之外。从贵人鸟招股书披露的存货周转和税收优惠或遭取消的风险来看，贵人鸟高增长的业绩恐怕难以持续。
首先，从存货周转率来看，贵人鸟的存货周转率一直在加快，从2009年的6.4次提高到2011年的9.44次，也就意味着贵人鸟的存货周转天数由56天缩短至38天。
但是，虽然存货周转率提高，贵人鸟的库存商品依旧大幅增加。贵人鸟2011年库存商品为14280.23万元，却较2010年末增加0.57亿元，增幅达65.68%。同时，2011年的库存商品更是高于2009年的库存商品4900.27万元。
与此同时，贵人鸟为外商投资企业，2008年-2009年免征所得税，2010年-2012年期间所得税减半。自2013年起，如无其他新的税收优惠政策出台，所得税税率将回复正常。
贵人鸟在招股书中坦承，上市后可能面临所得税优惠到期的风险。招股书显示，贵人鸟2008年起开始享受国家两免三减半的税收优惠，2008年和2009年期间免征所得税，2010年至2012年期间减半征收所得税，所得税税率为12.5%。
而2011年、2010年和2009年，所得税优惠占净利润比分别达到10.36%、14.85%和30.46%。
而贵人鸟在中国市场并不算高端品牌，贵人鸟在其招股书也承认，国外品牌耐克、阿迪达斯等凭借其强大的研发和资金实力，牢牢占据国内运动鞋服高端市场。以李宁、安踏为代表的国内领先运动鞋服品牌依靠稳定的产品质量和全国性的营销网络，在运动鞋服市场所占份额增长迅速。
贵人鸟在品牌知名度、品牌影响力、销售终端数量、融资渠道和整体实力等方面仍存在一定差距。若市场竞争进一步加剧，可能对公司未来收入及盈利能力产生不利影响。
让人疑惑的是，贵人鸟在招股说明说中并未对行业风险加以提示，对李宁、安踏、特步等香港上市公司的数据均截至2010年，上述公司均体现连续增长态势，并未提及2011年以及之后的2012年的困境。
作为运动品牌行业的公司，难以逃脱整个行业业绩下滑的命运。在税收政策可能改变的情况下，贵人鸟业绩变脸成为大概率事件。
