地产自立门户
曾经被公司称作“三驾马车”的服装、地产、金融投资的“雅戈尔模式”，如今却成为雅戈尔最为沉重的包袱。要改变现状，公司“减负”势在必行。
早在2011年，雅戈尔的实际控制人李如成曾流露出拆分地产板块的意图。他在接受媒体采访时曾公开表示，雅戈尔正在着手分拆上市公司部分业务，初步计划是要将其房地产业务从目前的上市公司独立出来，金融投资业务则注入母公司雅戈尔集团。
而当时A股市场已经关闭房地产再融资，此后雅戈尔欲剥离地产业务的计划也再无下文。
2013年年底，雅戈尔分拆上市才迈出实质性一步。公司透露，业已完成品牌服装和地产开发两大业务板块组织结构、制度流程以及精英团队的梳理。这两项业务分别由公司下属的雅戈尔服装控股有限公司和雅戈尔置业控股有限公司独立运营。
“雅戈尔拆分地产业务突然‘流产’，主要是受资本市场环境影响所致。”兴业证券投行部崔波表示。
雅戈尔从2007年开始布局地产板块，到2010年，雅戈尔房地产业务全年累计实现预售金额已经达到118亿元。但是好景不长，房地产调控的敏感期接踵而至，雅戈尔的地产业务也尝到苦果。2011年房地产业务直线大跌，当年总计实现的30多亿元业绩只完成了期望目标的1/3，而李如成在当年提到的房地产业务单独上市计划也被搁置。
直到2013年，雅戈尔业绩回暖，为分拆上市计划增加些许底气。2013年开始，雅戈尔地产业绩大幅增长，前三季度预售额已达107亿元，超过年初100亿元的销售目标。
2013年，雅戈尔方面多次在公开场合表示，“公司已完成服装和地产两大业务板块组织结构、制度流程以及团队的梳理，会向分拆上市方面努力”。各种信息都在说明，地产分拆上市，李如成已经做好了准备。
直到2013年下半年房企再融资开闸，李如成才真正行动起来。几个月后，2014年1月14日晚间，雅戈尔发布公告称，因公司正在筹划重大事项，经申请，公司股票自2014年1月15日起停牌。
从雅戈尔停牌重组开始，坊间就一直流传着这样一个说法——雅戈尔与工大首创联手进行资产重组。随着时间的推移，这一说法开始逐渐被业内人士看好。
但这一期望在2月下旬被粉碎。工大首创发布公告称，公司原第二大股东八达集团所持公司15.69%的股权被上海泽添投资发展有限公司接盘。
当天晚上，雅戈尔发布公告称，鉴于重大资产重组事项的复杂程度较高、难度系数较大，目前推进该重大资产重组事项条件尚不成熟，公司决定终止此次重大资产重组事项，公司股票于2月20日复盘。
2013年三季报显示，雅戈尔实现营业收入115.8亿元，其中地产业务实现收入78.4亿元，同比增长108.7%，净利润9.1亿元，同比增长66%。而前三季度品牌服装收入同比增长4.1%至29.3亿元，延续了上半年的境况，无明显改善。
在“此消彼长”的状况下，雅戈尔的地产业务早已取代服装业务，成为公司旗下较为优质的资产。若将上市公司中的地产业务全部剥离出来，那么将会对投资者的利益造成莫大的损失。业内人士预测，这个因素会给雅戈尔的计划带来较大阻力。
借壳受挫
雅戈尔计划中的分拆，是指分拆当日在册的所有股东持有的每股雅戈尔股份，或转换为一股雅戈尔服装的股份和一股雅戈尔置业的股份。雅戈尔意欲效仿东北高速的分拆方案，将雅戈尔服装和雅戈尔置业分拆上市。
分析东北高速的案例，原上市公司东北高速于2010年分拆为龙江交通和吉林高速两家公司，并分别在上交所上市，这是中国证券史上首例分拆上市项目。分拆后的新公司，在两年内分别持续获得地方政府优质公路资产注入，新公司独立发展空间不断扩大。
在实际操作中，分拆上市并不容易放行。国信证券投行部负责人刘兴刚对记者表示，国内资本市场并不完善，壳资源的价值仍然较高。而分拆上市则意味着给上市公司白送了一个壳，这对那些等候发行或者还未上市的优质企业来说，显然是不公平的。一旦放行上市公司分拆，很多公司可能为了获得分拆上市资格而盲目发展多元化。
接近雅戈尔的专业人士向记者透露，如果雅戈尔无法在今年实现分拆，公司或许还会尝试借壳上市。然而，现实情况并不乐观。
2013年三季报显示，雅戈尔持有宜科科技、广百股份等23家上市公司的股份，且是宜科科技的大股东，但这家公司的主营业务却是服装布料，另外所持22家上市公司股份比例都很少，主要用作“可供出售金融资产”。
也就是说，实现借壳上市仍然存在较大难度。
