染料价格进入上升通道 有望开启新一轮景气周期

　　据中证资讯草根调研获悉，浙江地区分散染料厂家浙江龙盛(10.37-2.08%,买入)、闰土股份(19.05-3.25%,买入)以及浙江吉华等几家已经形成价格联盟，下游厂家购买染料订单全部采取全额付款，否则订单作废。年初以来，下游印染厂以及染料主要细分主体分散染料和活性染料纷纷涨价，并由此开启了染料涨价周期，预计后续涨价幅度和周期长度可能超市场预期。

　　目前全球分散染料寡头格局明显，浙江龙盛、闰土股份和浙江吉华三家市占率合计超过80%。经过过去几年的去库存和市场化竞争，呈现企业不断减少、集中度不断提升的特征。中长期看，多因素共振，为价格处于历史底部区间的分散染料厂家持续涨价提供契机：一方面作为染料的直接需求端，印染行业通常在3-6月份以及9-12月份为生产旺季，将带动染料的市场需求，终端纺织品库存目前处于历史低点水平；另一方面是杭州G20峰会的催化，浙江印染、化工等高污染企业将全面整顿，行业集中度进一步提升。而染料涨价将成为下游印染企业涨价的重要催化剂，染料占印染企业成本的10%-20%左右，占最终服装成品的不足千分之一，下游对涨价接受能力较强，涨价的阻碍力度较小。

　　目前，染料价格进入上升通道，并有望开启新一轮的景气周期，价格的上涨将直接提高公司的盈利能力。

　　广发证券(14.28-0.35%,买入)认为，几个因素导致染料价格存在上涨预期：第一个因素，2015年下半年起染料行业开始去库存。截止目前，企业库存和社会库存已处于相对低位，而3月份起将步入纺织行业需求旺季；第二个因素，目前部分染料产品价格处于低位，中小企业盈利相对困难，涨价意愿强烈，部分企业形成价格联盟；第三个因素，因2016年9月4日-5日，G20峰会将在杭州召开。为此，浙江省印染、化工等高污染产业将受到重点监察与整顿，该过程可能阶段性导致染料供给紧张。

　　浙江龙盛：产业链一体化优势明显。目前公司有分散染料约14万吨（未来扩至25万吨）、活性染料约7万吨，以及还原物、H酸等上游配套原材料。分散染料和活性染料每上涨1000元，分别增厚EPS为：0.03元和0.01元；

　　闰土股份：染料回暖，盈利能力提升，H酸为公司强有力竞争筹码。目前公司分散染料11万吨，活性染料4万吨，其中活性染料盈利关键在于是否配套中间体H酸。闰土股份目前H酸产能为2万吨，75%左右对外销售，H酸是公司在活性染料中强有力的竞争筹码。分散染料和活性染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.11元和0.04元；

　　安诺其(10.12-4.08%,买入)：受益于量、价两方面弹性。随着2015年下半年东营三期项目的扩产，及活性染料技改的完成，公司目前分散染料3.6万吨，活性染料2.45万吨，同时上游配套3万吨中间体项目；差异化战略使公司持续保持较高毛利率水平。分散染料和活性染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.05元和0.04元。

　　海翔药业(8.64-2.15%,买入)：活性艳蓝细分行业龙头，盈利能力稳定。染料每上涨1000元，将分别增厚EPS为：0.01。（金融界股票）

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