虽然雅戈尔在上半年净利润为9.6亿元，但这背后，亦难掩其“高库存、高负债”等问题。昨日，一位会计师根据雅戈尔半年报中多组数据进行分析后，介绍称，该公司的流动比率、资产负债率等多组数据均“不合格”，这意味着“雅戈尔在偿债能力上存在较大挑战”。
库存周转需200余天
就在服装行业痛苦转型之际，饱受高库存等多重问题挤压的雅戈尔，上半年在业绩表现上可谓差强人意。中报显示，该公司营业收入为79.89亿元，同比增长47.2%，归属于上市公司股东的净利润为9.6亿元，同比上涨8.81%。
虽然雅戈尔强调，解除杭州申花地块土地合同而被扣除的4.84亿元定金对净利润表现产生了影响，但是房地产的营收表现，还是成了公司报告期内净利微增的主要推动力。数据显示，上半年雅戈尔地产业务实现营业收入53.02亿元，实现净利润5.54亿元，两项指标均已占据了公司总体表现的大半江山。
然而同期内，其服装主业的经营则相形见绌，报告期内受累于销售毛利以及营业外收入的同比减少等因素影响，实现的净利润较上年同期降低37.75%，为3.28亿元。
从雅戈尔财报中发现，该公司在报告期末的库存压力依然不小，其品牌服装库存金额合计为13.4亿元。对于这一成绩，雅戈尔方面似乎较为满意并称，得益于长线经典产品的梳理、订货补货系统的深化开发，期末库存较年初 14.6亿元减少1.2亿元，降低8.2%。
然而，一位长期关注服装行业的会计师，通过雅戈尔财报计算所得，该公司服装板块的存货周转天数多达200余天。“较严重的存货积压，将使公司无法通过销售变现，造成企业资金链条紧张。”该会计师表示。
净资产负债率近300%
另据介绍，除了库存较高外，雅戈尔的负债也处在较高水平。截至报告期末，其负债合计352.24亿元，而同期公司净资产为124.06亿元，净资产负债率将近300%。对于这一数字，有分析认为，直观的理解是公司自身的净资产远低于公司负债，无法通过自身资产偿债，“必须不断举债维持经营，拆东墙补西墙”。
对于公司出现高负债，有业内人士分析认为，主要是因为该公司房地产业务投入较多，“房地产属于典型的资金密集型产业，而公司主业服装的盈利能力又不高，为了获取资金支持其房地产业务的发展，公司只能借债”。
偿债能力面临挑战
然而，“举债经营”策略同样还要面临着“还钱难”的风险。前述会计师向北京商报记者列出了以下几组雅戈尔财报中的数据：流动负债322.95亿元，流动资产301.42亿元，总负债352.24亿元，总资产479.32亿元，经计算，得出的雅戈尔流动比率为93%，资产负债率为73%。
