而GXG1200多个零售网点中有70%以上分布在主流百货商场及购物中心，与国内如银泰、百盛等主要百货都有战略合作，并且至少占据这些渠道同品类前三名的位置。丁酉林分析，收购了GXG以后，相当于掌握了其商场的资源，“这样如果未来森马的其他品牌进入商场就方便多了”。
在他看来，渠道的稀缺性是行业的共识，“一二线城市大商场是有限的，全国那么多品牌都想进去，而森马通过这种方式就可能更方便地占有这个稀缺的渠道资源”。
高溢价之忧
近20天的停牌之后，6月19日，伴随着议案的公布，复牌伊始，森马股价便连续重挫，两个交易日累计下跌14.88%，蒸发了24.59亿元市值。
虽然，此议案只是表达双方股权转让和收购意愿的初步商谈结果，尚存在不确定性，但股价大跌似乎已经表明，投资者并不看好这一溢价超过10倍的交易。
对于股价下跌，郑洪伟表示，一方面，“森马服饰停牌后，二级市场开始了调整，大盘指数从2325点下降了约250个点，这种下跌也会对森马股价造成一定影响”。更本质的是，6月19日议案的公布，“相关背景材料十分有限，导致部分投资者对此次收购的情况缺乏了解”。
他还指出，对应GXG2013年度的市盈率，本次收购是不高于12倍的；对应2015年的市盈率，将不高于8倍。在目前服装板块平均15倍市盈率的情况下，这应该是比较好的收购价格，溢价10倍时之收购额与净资产相比，在品牌服饰企业均为轻资产高盈利的公司，所以，品牌企业的收购比一般行业的收购净资产的溢价都有显著提高。关键还是要看未来的盈利和收购市盈率。
对于还未看到的未来，至少目前在部分投资者看来这笔交易并不划算。
一直以来，GXG是业界公认的一匹黑马，其从2007年才开始在中国正式运营，到2011年底终端销售业绩达到26亿元。虽然这些光环仍在，但前述业内人士也表示，“GXG前几年做得相当好，但可能是发展遇到瓶颈了，这两年开始下滑了”。
议案中也提示，“中哲慕尚主营业务受到宏观经济、市场需求、市场竞争等诸多因素的影响，其持续盈利能力存在下降的风险，公司收购溢价形成的商誉存在减值的不确定风险。”
值得关注的是，中哲集团董事长杨和荣在去年接受媒体采访时表示，“上市是我们下一步公司战略里面要考虑的一条道路”。不到一年时间，他已将旗下的品牌GXG拱手让予他人。
